作 者：中国东说念主民银行研讨局课题组1
摘 要：中小微企业融资难、融资贵问题具有始终性和势必性。对标OECD国度，我国中小微企业融资的合座情况与条目齐已处于世界较好水平，但也存在凸起的结构性问题和风险分管机制扶植不足问题，尤其在新冠肺炎疫情冲击下，中小微企业磋磨贫瘠重叠金融供需矛盾进一步机敏化，导致其融资场合愈加严峻。基于国表里关系警戒的总结和启示，本文就系统完善中小微企业融资轨制，包括激发拘谨相容的中小银行培育机制、风险可控的联动式融资担保轨制、多脉络顺畅的平直融资轨制、金融科技多元赋能机制、口角勾通统筹高效的政策支援长效机制等，建议相应的政策建议。
过错词：中小微企业 结构性问题 融资轨制
中小微企业融资难、融资贵问题是世界性难题。连年来，我国一直奋力完善中小微企业融资轨制供给。尤其是新冠肺炎疫情发生以来，影响中小微企业磋磨的始终性要素与短期性冲击互相交汇，使得其融资场合愈加复杂严峻。若何构建口角效益兼顾、激发拘谨相容、立异监管协同的中小微企业融资轨制，既在短期内充分愉快中小微企业突发性激增的融资需求、助推其“复工复产复商复市”，又在中始终内有用推动金融机构“敢融愿融能领悟融”、持续改善中小微企业的融资环境，变得尤为首要和进犯。
一、我国中小微企业融资近况：国际对标及问题剖析
（一）中小微企业融资难融资贵问题具有始终性与势必性
中小微企业融资难的根柢原因在于其存在自然的弱质性，主要阐扬为发展概略情、信息不合称和范畴不经济。
一是发展概略情提高了中小微企业融资风险溢价。中小微企业大多处于产业链终局，市集进初学槛低，竞争浓烈，在产能多余情况下，对外部环境变化的拒抗才能较低，包括新冠肺炎疫情在内的冲击对小微企业影响更显赫。二是信息不合称镌汰了中小微企业融资可得性。与进修的、范畴较大的企业比拟，小微企业财务信息不够程序和透明，公开表现的财务信息有限，银行难以准确评价小微企业的信用、远景以及资金使用效益，对小微企业的贷款更严慎。三是范畴不经济增多了中小微企业融资成本。小微企业磋磨活泼多变，融资需求呈现出范畴小、频度高、时分急的特色。这使得银行遵法访谒和过后监控的操作成本飞腾，自然不错通过提高利率在一定进度上加以弥补，但也会导致小微企业融资成本飞腾，并可能产生逆向聘用和说念德风险。另一方面，小微企业由于自有本钱和商誉价值不高，歇业成本较低，更易产生歇业逃债的说念德风险。由于波及投资银行及关系中介机构的诸多用度，公开上市融资比银行融资的范畴经济性更强，一般企业难以达到对融资首先的要求。
（二）国际比较清楚我国小微企业融资发展取得了显赫奏效
经受OECD《中小企业融资2020》的访谒数据对主要经济体的中小企业融资情况进行比较分析后发现，我国中小企业融资情况与融资条目齐已处于世界较好水平，中小企业贷款占比（64.96%）杰出样本国中位数24.55个百分点，信贷融资拒却率（3.69%）也在样本国中最低，何况我国还领有全球最大的线上融资市集，占全球线上融资交往量的62.5%，为中小企业融资提供了有用渠说念。但从融资结构上看，我国风险投资增速（10%傍边）不足OECD国度的平均增速（20.86%），中小企业平直融资市集仍处于培育阶段。
（三）我国中小微企业融资轨制存在的主要问题
一是转折融资方面，中小微企业的信用类和中始终类贷款保险机制不完善，导致其占比较低。在2020年我国新创设两项直达实体经济的货币政策器用之前，国有大型银行信用贷款占一说念普惠小微贷款的比例有20%，可是中小银行不足10%。中小企业濒临的营商环境仍较为严峻，贷款典质率（中小企业贷款需提供抵质押品的比例）一直在50%坎坷浮动，大量高于欧洲国度，何况应收账款脱期支付天数（38天）也远高于OECD国度的平均水平（10.79天）。我国中小企业的中始终贷款余额占比（58.4%）远低于发达经济体（70%），且不良率水平虽远低于发展中经济体，但仍略高于发达经济体。
二是金融工作供给方面，一些中小银行偏离主责主业，未能有用工作中小微企业的融资需求。现时，我国中小银行2数目占比已超85%，钞票占比超30%，在小微企业贷款中的市集份额也已接近50%。可是连年来由于法东说念主治理结构不完善、技艺复旧和东说念主才储备匮乏、外部激发拘谨机制不完善等原因，一些中小银行跨区域磋磨过度，偏离工作社区、支农支小定位，偏离了主业，也制造了金融风险。
三是融资风险分管方面，融资担保、抵质押品不断等体制机制还不健全。融资担保业务的合座掩饰面和杠杆放大效率不高，对中小微企业的融资支援力度有待陶冶。国内抵质押品不断机制还不顺畅，如应收账款融资濒临毒手确实权问题，在应收账款融资工作平台上，骨子登记的应收账款经债务东说念主说明的比例仅略超20%，制约了后续的抵质押融资配套工作。
四是平直融资方面，股权和债券融资对高技术中小微企业的融资支援力度有待加强。平直融资形式在支援高技术中小微企业融资方面具有自然的适配性，但我国股权融资的合座复旧较弱，债券市集分层尚且不足。股权融资方面，2019年创业板与新三板融资额与同期小微企业贷款增量的比值为1：16，远低于日本2018年的1：7.4；创投与风险不断本钱的合座范畴、单项投资额等也齐与好意思国相距甚远。债券融资方面，扫尾2019年末，我国针对中小微企业的万般债券余额3占扫数债券余额的比仅为1.3%，是同期小微企业贷款余额的3.41%，何况70%以上的债券融资还主要依靠银行发债竣事，确凿意象上的中小微企业债券市集还有待进一步培育发展。
五是金融科技赋能方面，交易银行数字化磋磨才能有待陶冶，数据要素应用亟待表率。数据分享等基础步伐存在统筹扶植和市集化发展两浩劫题。当今台州、苏州等地搭建了数据分享平台，有用搞定了政府部门数据归集、分享和应用的问题。但在大部分地区，政府部门数据开放知晓不足，数据开放的轨制、国法、程序欠缺，导致数据阻滞在各政府部门里面；另一方面，分享平台大多经受众人行状单元体式运作，数据归集才能强，而数据分析、应用才能弱，短缺市集化想维，平台作用得不到体现。交易银行合座数字化磋磨才能不彊，数字化更多停留在操作层面，莫得在建生态、搭场景、扩用户上竣事存效突破。对中小银行而言，金融科技赋能濒临更大挑战，很多中小银行实力较弱，但大幅提高其科技进入既不施行，也毋庸要，需要探索其与大型交易银行或金融科技公司合营的有用门路。
（四）疫情冲击进一步加重中小微企业融资难题
新冠肺炎疫情生僻地同期对全球经济的供给和需求两头形成精深冲击。供需双损使得产业链终局的中小微企业的表里源融资在短期内均受到严重冲击。中小银行固有的本钱补充、信贷不断和风险限定等轨制扶植不足问题愈加机敏。
二、中小微企业融资轨制扶植的国表里警戒
比较国表里中小微企业融资的关系实践，我国在中小银行定向援助和数字金融发展等方面的轨制奏效值得积极笃信，一些得手警戒已不错在全球复制践诺；但也要看到我国在融资担保和平直融资轨制方面尚与海外先进者存在较大差距。
（一）中小银行培育的国表里警戒
中小银行发展莫得接济模式。好意思国私营的社区银行、德国集群式发展的储蓄银行、日本投贷联动的场合银行、我国的台州民营银行齐各具特色和上风。但关系轨制框架也呈现出一定例律，即唯一均衡好磋磨拘谨和政策援助之间的关系才能有用保险中小银行得回健康可持续发展。如为限定行业竞争、保护中小银行发展，德日等国均通过立法体式对中小银行的磋磨地域进行了限定；好意思国中小银行以股东大会、董事会、孤苦董事和不断层互相制衡、互相监督为基础，再配合监管部门监督、投资者监督和市集监督“三位一体”的强有劲外部监督机制，形成了表率高效的公司治理机制；中好意思齐有中小银行的财政贴息奖补、本钱金补充等专项政策，疲塌加强对中小银行的定向援助和各别化监管支援。
（二）融资担保轨制扶植的国际警戒
构建完善信用担保体系对于搞定中小微企业融资难问题至关首要。国际警戒标明，发达国度中小微企业融资拘谨弱与其相对完善的信用担保体系息息关系，具体包括担保立法、政策导向、资金支援及风险不断等各个方面内容。如好意思国1953年的《小企业法》首先对信用担保蓄意的对象、用途、担保金额和保费程序等内容进行了明确章程，自后接踵构建起天下、区域和社区三个脉络的担保体系，恒指交易区分由小企业不断局（中枢的贷款担保样子为7（a）贷款和504贷款）、州政府（如2008年金融危境后实施的小企业信贷支援蓄意）和社区机构（如社区内小企业发展中心、社区开发公司、小型贷款公司等）负责实施担保职能，颠倒是小企业不断局通过构建完善银政企风险共担、担保贷款二级市集流动等机制，基本竣事了交易化可持续运营。
（三）平直融资轨制扶植的国际警戒
扶植平直融资支援体系对搞定高技术中小微企业融资问题必不能少。在好意思国等以平直融资为主导的国度，成立政府指引基金是主要形式。好意思国政府指引基金（SBIC）对其投向、被投小企业的净钞票和税后收初学槛、单项进入金额等齐有明确章程，不同的许可证（程序债权许可或影响力投资许可）对应不同的投资策略和本钱分拨要求，何况这些国法和要求还会跟着合座的融资环境变化进活动态优化；实行活泼万般的市集化运作，充分调遣私东说念主本钱的积极性和政策资金的杠杆效应；由小企业不断局主要负责对其进行审批不断、融资匡助、绩效评估、风险处置等。
在日本等以转折融资为主导的国度，完善多脉络本钱市集并成立转板机制的作念法值得参考。日本政府积极饱读舞发展本钱市集，推动构建了主板（市集一部和市集二部）、创业板（包括Mothers和JASDAQ）、专科投资市集等多脉络股票市集体系，并通过完善升级转板和间隔上市等转板机制扶植，有用阐发了平直融资市集在中小微企业孵化、培育、成长等全生命周期中的融资支援作用。
（四）金融科技赋能的国际警戒
为恰当数字经济发展趋势，积极搪塞小微企业融资旱涝并存、供需不匹配、配套机制不完善等问题，列国经受金融科技技能加强数据要素的市集化应用，匡助缓解信息不合称、镌汰金融机构运营成本，提高小微企业信贷可得性。一是扶植数字化支付系统克服小微融资的“数据范围”。如肯尼亚Kopo Kopo公司利用其收罗平台为商户提供低成本的团聚支付搞定决策，阿根廷中央银行成立Pago Electronico Inmediato支付系统，为商户和中小微企业等提供可使用挪动开辟进行的及时资金革新支付工作。二是传统金融工作数字化转型推动小微融资扩面降价。如好意思邦交易银行通过传统金融业务数字化，镌汰了运营成本，有用缓解了小微企业融资包袱，英国政府通过一系列投资、担保蓄意，放荡支援数字化挑战者银行（Challenger Bank）发展，利用其数字化运营低成本、高效率的特色，冲破传统金融机构对英国小微企业贷款市集的驾驭。三是推动开放银行发展，加强小微升值工作。英国事最先建议开放银行4蓄意的国度，开放银行可将小微企业账户与企业主账户关系联，补充授信依据，也不错为小微企业提供工资支付、在线管帐软件包、数字政务、财务阐述、电子商务等各项升值工作。四是扶植信息分享平台完善小微融资配套机制。如日本21家私东说念主金融机构结伙出资诞生了第一个信用风险不断数据库定约——风险数据库，提供信用风险评级与认证工作，开发交易银行小微企业信用风险臆测模子，并发布小微企业提高信用评级阶梯图。全日本70％的银行齐是风险数据库的成员。
三、政策建议
不时完善中小微企业融资轨制，是我国推动金融供给侧结构性雠校、增强金融服求实体经济才能的首要任务。下一阶段，要陆续救援“几家抬”的想路，准确把抓中小微企业本人的客不雅国法，救援交易可持续的市集化原则，组合哄骗信贷、股权、债券三种形式，推动竣事中小微企业融资“扩面、增量、降价、提质、防风险”。
一是成立完善激发拘谨相容的中小银行培育机制。一方面，崇拜贯彻落实第五次天下金融责任会议对于金融业要转头本源的要求，进一步明确中小银行救援服求实体经济、救援各别化磋磨、救援原土化发展的科学定位，也要通过监管窥探机制推动中小银行里面构建起支农支小的资源歪斜机制。深切中小银行股份制雠校，在金融业扩通达放的布景下进一步完善计谋投资者引入机制，推动中小银行完善产权拘谨和法东说念主治理结构。另一方面，进一步完善外部政策激发机制，通过财政注资、减费降税、结构性货币政策器用支援、弹性化监管等积极的政策激发，支援大小银行间进活动态博弈，进一步激化中小微企业金融工作的市集竞争。
二是完善融资担保轨制。进一步完善我国“一体两翼四层”担保体系的联动机制，完善不同层级和不同类型担保机构之间的联保、分保及再保等机制安排。阐发家政资金的正向激发作用，构建完善政府性担保机构的本钱金补充长效机制，扩大担保业务掩饰和融资杠杆效应。完善政府性担保机构的窥探机制，合乎提高担保代偿率等风险容忍度。健全银行、担保机构和企业不同市集主体之间，中央、省、市县不同层级之间的风险分管机制。
三是完善平直融资轨制。通过优化“反向挂钩”、税收、各别化监管等政策和退出机制，积极培育天神投资、创业投资等早期投资力量，探索完善投贷联动机制，加强对科技立异型中小微企业的融资支援。完善各脉络本钱市集之间更顺畅的转板机制，促进上市资源有用流动，不时陶冶本钱市集针对中小企业的融资功能和订价才能。债券市集是中小微企业平直融资的首要门路。提高中小微企业债券诱骗力，可加大对中小微企业债券的增信支援，简化刊行注册进程；推动发展高收益债券市集，在加强投资者保护和信息表现的前提下，充分阐发市集化订价机制作用，丰富和完善具有多元风险偏好的投资者结构；成立健全债务讲错风险处置机制，提高风险出清效率。
四是强化金融科技复旧体系。推动金融机构与科技公司竞合发展，充分利用各方上风工作小微企业发展。饱读舞大型金融机构的科技体系向外输出关系技艺后果和赋能警戒，支援中小金融机构的数字化磋磨，共同加速鼓舞数字化转型。加速数据分享平台等金融基础步伐扶植，通过加强金融监管部门与其它经济数据坐褥部门的疏导和解机制，打造更高巨擘的金融数据集中关节和最初的数据信息工作平台，在此基础上不时深切金融科技应用，推动数据要素的多向赋能。
五是构建政策支援长效机制。加强中小微企业融资的政策支援，要明确并兼顾短期观念和始终观念，短期救援“留得青山、赢得未来”的施策原则，疲塌支援政策的观念性和直达性，效率通过加大财政支援力度健全风险分管机制；始终救援完善中小微企业的融资环境，疲塌支援政策的别离化和统筹性，效率健全中小微企业全生命周期的融资支援政策，构建银行“敢贷、愿贷、能贷、会贷”的长效机制，不时完善中小微企业信用贷款、中始终贷款、抵质押融资的配套机制，助力市集主体“青山常在、春意盎然”。另外，缓解中小微企业融资难、融资贵问题要行动一项系统性工程统筹推动，加强万般要素的概括复旧，推动货币、财税、监管、立法等各个部门、万般支援政策的协同和配合。
参考文件 胡滨，程雪军，2020：《金融科技、数字普惠金融与国度金融竞争力》， 武汉大学学报（玄学社会科学版）[J]。 纪敏，祝红梅，2019：《小微企业融资分析与比较》，中国金融[J]。 雷曜，2020：《小微企业融资的全球警戒》[M]，北京：机械工业出书社。 罗欢平，2018：《好意思国<小企业法>7（a）担保贷款样子过火启示》，金融法苑[J]。 阙晓西，易赟，刘宝军，2018：《政府融资担保体系扶植的国际比较与模仿》，财政科学[J]。 Bank of England. 2020. Open data for SME Finance:what we proposed and what we learnt. Bank of England Papers. GPFI. Digital Financial Inclusion: Emerging Policy Approaches. IMF， Regional reports of the Cambrige Centre for Alternative Finance at the University of Cambridge. OECD. 2020. Financing SMEs and Entrepreneurs 2020: An OECD Scoreboard.
注1：课题构成员：王信、雷曜、祝红梅、赵天奕、王紫薇、唐文强、周有容。 注2：包括城市交易银行、农村交易银行、民营银行、农村合营银行、农村信用社以及村镇银行。 注3：包括小微企业专项金融债、轻细企业贷款支援证券、小微企业增信承接债、“双创”孵化专项债券、创投企业债务融资器用、“双创”专项债务融资器用、“立异创业公司债券”（小微企业）等，2019年累计融资额约1.26万亿元。 注4：开放银行尚未有巨擘界说。技艺上，开放银行是一种金融工作平台，利用API（应用花式编程接口）和SDK（软件开发器用包），在大数据、云计较技艺复旧下，重构银行生态系统；交易模式上，银行通过与第三方开发机构、金融科技公司、其他合营伙伴分享数据，深度融入万般消耗场景，以客户为导向，提供愈加方便的金融工作。