韩国散户“扫货”中国股票、韩国股民狂买A股……前些日子，对于韩国投资者多半买入中国股票的音书一会儿在汇集走红。本年2月，韩国投资者对中国内地和香港商场股票的月度往复额达7.82亿好意思元，环比增长近两倍，创2022年8月以来新高，且远超同时韩国投资者对欧洲和日本股市的投资限度。
嗜好中国股票的投资者不仅仅韩国散户，韩国银行、韩国国民年金等很早便涉足A股。近两年来，多只A股的停业重整也出现了韩国老本的身影。证券时报记者属目到，这个韩国老本背后似乎是由一位中国博士指导的团队在操盘。
常常参与逆境企业重整
纪律3月14日收盘，ST花王股价报收于8.10元/股。相较于前期阶段性高点有所回落，但即便如斯，参与公司重整的产业投资东谈主已经浮盈可不雅。因为其平均握股成本惟有1.35元/股。
字据上市公司此前露出，其重整投资东谈主逾10位。其中，一家名为松树慧林（上海）私募基金处理有限公司（下称“慧林基金”）的企业以财务投资东谈主身份出现。
相关招聘信息先容，慧林基金是一家外资控股的境内私募股权投资基金处理东谈主。公司重心存眷上市公司并购重组、法则重整等详尽性业务。
慧林基金成立于2016年，前身为上海泓琥私募基金，由两位当然东谈主握股。2021年7月，松树铭志（上海）股权投资处理有限公司（下称“松树铭志”）收购了慧林基金沿路股权。松树铭志系Pine Tree Hong Kong Investment Holdings Limited（下称“香港松树”）的全资子公司。香港松树系韩国松树投资处理有限公司（下称“韩国松树”）的下属公司。
韩国松树系大家驰名的投资企业，曾收购帝亚吉欧集团旗下的温莎威士忌。以松树铭志为平台，韩国松树对A股重整商场进行了深度布局。
早前，*ST中利2024年的重整中，宁波铭志企业处理有限公司（下称“宁波铭志”）当作财务投资东谈主与公司签署了重整投资左券。宁波铭志成立于2021年，注册老本100万元。
企查查分解，宁波铭志的全资推进恰是松树铭志。宁波铭志指定了第三方主体上海铭志慧新动力结伴企业(有限结伴)（下称“上海铭志慧”）当作投资主体，代其出资并受让*ST中利转增的股票。宁波铭志握有上海铭志慧9.8%股权，系其奉行事务结伴东谈主。
宁波铭志也转折参与了ST花王的重整。彼时，苏州益波元企业处理结伴企业（有限结伴）（下称“苏州益波元”）当作财务投资东谈主认购了转增股份。宁波铭志握有苏州益波元20.8388%股权。
此外，ST步步高客岁实施的重整中，慧林基金同相关方构成都集体中选财务投资东谈主。ST步步高的公告明确指出，慧林基金是一家以逆境企业重整为主的私募股权基金。
投资宿将掌舵
松树铭志的主要端庄东谈主均在投资界从业多年。
公司董事长姚宏诞生于1974年，系博士、高档经济师。其曾任黄浦区国度税务局科员、上海市财政局办公室副主任，高林老本结伴东谈主、宅急送监事会主席等职务，现任上海图鸿港企业处理奉行事务处理东谈主、济川药业独董等。高林老本主要从事股权投资等业务，处理限度在50亿元至100亿元区间。
公司奉行董事、总司理李文浩诞生于1982年，理科硕士。其曾在华融金钱、长城金钱等公司从事投资并购业务，时辰还曾在广誉远、上工申贝担任董事。2018年5月，李文浩成为香港松树总承办总司理。2020年6月，其迟缓担任松树铭志相关处理职务。
现在来看，两东谈主搭档的战绩很漂亮。松树铭志选中的几只重整股票都获取了逾额浮盈。
慧林基金以约1.35元/股的价钱，受让了ST花王转增的股票1284.77万股，现在这部分股票市值约1.04亿元，浮盈8672万元（按照3月14日收盘价估算，下同）。
苏州益波元认购的2806.07万股的原始投资额为3788万元，刻下市值为2.27亿元，浮盈1.9亿元。按照宁波铭志对苏州益波元的出资比例估算，微交易其浮盈逾3900万元。
*ST中利重整财务投资东谈主的股份受让价钱为0.80元/股。纪律3月14日收盘，公司股价报收于2.49元/股。财务投资东谈主的浮盈比例为211.25%。
在ST步步高的重整中， 慧林基金以2.5元/股的价钱受让了840万股股票，受让总价为2100万元。ST步步高刻下的股价为4.33元/股。慧林基金握股浮盈1537.2万元。
不外，由于财务投资东谈主的握股锁依期基本为12个月，韩国松树方面最终能收场几许盈利还有待不雅察。
韩国松树曾经在A股栽跟头。2021年，宁波铭志曾向豆神解说提供平常运营资金，但这笔投资出现了纠纷，两边为此对簿公堂。
对于松树铭志的投资策略，记者3月14日曾讨论姚宏，他暗意公司不接收采访。
监管战略迟缓完善
韩国老本嗜好A股重整往复的背后，是所有商场的投资波澜涌动。
重整是《中华东谈主民共和国企业停业法》中的伏击内容，是指在东谈主民法院受理停业苦求后、宣告债务东谈主停业前，对债务东谈主进行重新整顿和调遣的历程。
荒芜据分解，2020年至2024年，A股商场划分有17家、23家、21家、27家和37家企业向法院苦求或被苦求重整并发布相关公告。在2024年，有11家上市公司的重整筹办奉行收场，统共劝诱了28家产业投资东谈主和超百家财务投资方参与。
“停业重整为逆境上市公司提供了风险出清旅途，酿成价值建立窗口期。重整完成后，企业金钱欠债表建立与磋磨性现款流改善可显耀进步股权估值核心。”上海偕沣金钱处理有限公司结伴东谈主冯煌暗意，昔时产业投资东谈主注入核心金钱的思象空间相比大，况兼通过停业重整进去比商场化拿到控股权价钱更低，能更好地纪律风险。对于财务投资东谈主来说，产业投资东谈主配景相比强的话，低成本拿到的金钱安全性很高。这是刻下上市公司重整火热的主要原因。
现在来看，对于债权东谈主、投资东谈主的利益及风险分派等尚存在一定争议。
据《2025年A股并购证明》，2024年11家被法院裁定受理重整且已奉行收场的上市公司中，债权东谈主以股抵债的价钱较重整左券签署日收盘价的溢价率平均值为114.62%。产业投资东谈主受让上市公司转增股份的价钱大多数在1元/股傍边，较重整左券签署日收盘价的溢价率平均值为-66.14%，财务投资东谈主的平均溢价率为-55.84%。
在冯煌看来，职权调遣过度稀释原推进利益、部分重整投资东谈主以显耀低于市价入股，这不利于重整商场的遥远妥当发展。
监管层正在进一步完善上市公司重整轨制，堵住往复破绽。
客岁12月，最妙手民法院和证监会都集印发《对于切实审理好上市公司停业重整案件责任茶话会纪要》，旨在进步退市公司停业重整案件的审理质料，保护相关方的正当职权。
3月14日，证监会发布《上市公司监管引导第11号——上市公司停业重整相关事项》（下称“《引导》”），规则老本公积转增比例不得超越每十股转增十五股；重整投资东谈主入股价钱不得低于商场参考价的五折，商场参考价按重整投资左券坚贞日前二十、六十或一百二十个往复日均价之一笃定等。该文献自觉布之日起实施。
冯煌以为，《引导》实施的时机相称好，明确转增比例上限，纪律无序延迟；设定入股价钱下限，幸免利益运送；明确辞谢重整筹办未完成时提前说明债务重组收益虚增利润，强化财务着实性等，“监管机构明显瞻念察到了往复中的实质问题”。