当地时候3月17日，全球AI规模年度嘉会——英伟达GTC 2025大会也曾于好意思国加州圣何塞拉开帷幕。
好意思东时候周二（3月18日）下昼1点（北京时候周三凌晨1点），英伟达CEO黄仁勋将发表主题演讲，聚焦AI前沿规模的最新发展，同期直面阛阓对英伟达股价与增长后劲的质疑。
关于华尔街投资者来说，这场演讲也不错看作是黄仁勋的“股价保卫战”：在英伟达股价年内下滑超10%之际，黄仁勋能否向外界传达实足多的乐不雅信心，从而股东英伟达股价重回巅峰？本文将梳理本次演讲的几大中枢看点。
一、Blackwell供不应求：但毛利率问题能否搞定？
尽管英伟达官网宣称，黄仁勋的这场演讲将“探索加快筹画和 AI的异日发展”，但在仰望星空之前，好多投资者更但愿先着眼于眼下：关于投资者们来说，他们最关怀的是Blackwell的最新音讯——这款旗舰芯片的销售情况奈何、需求奈何、供应奈何、毛利率奈何、中国阛阓发达奈何故及竞争敌手的动向奈何。
瑞穗证券来回部门分析师乔丹·克莱恩默示，实在不错笃信的是，黄仁勋会在GTC上强调阛阓对Blackwell居品的康健需求。不外，Blackwell带来的短期内毛利率下滑和产量规矩等问题可能仍然会是悬在投资者心头的担忧。
事实上，Blackwell带来的毛利率下滑可能尤其是投资者关注的焦点。在近期的财报电话会上，多位分析师独特发问磋议了这个话题。
英伟达实行副总裁兼首席财务官科莱特克雷斯在其时回复称，在Blackwell的扩充历程中，英伟达的毛利率将看护在70%出面。但跟着Blackwell全面杀青量产，英伟达就能牢固优化成本，提高毛利率。展望本年晚些时候，毛利率有望达到75%傍边的水平。
二、Blackwell Ultra行将登场：性能飞跃与“水冷翻新”
探究到英伟达频繁会在GTC上发布要紧的GPU关系居品，面前阛阓也曾平凡期待，本年的GTC会议中，英伟达的新一代芯片——Blackwell Ultra GB300和B300系列芯片将亮相，成为这次活动的最大亮点之一，同期亦然英伟达巩固AI芯片霸主地位的错误一步。
Blackwell架构的中期更新有望比其前代居品有权贵矫正。B300系列展望将提供更高的筹画性能和8组 12-Hi HBM3E内存，提供高达288GB的板载内存。据传言，与B200系列比拟，B300性能普及了50%。有业内东谈主士清楚，GB300最早可能在5月份驱动出货，从而加快对GB200的替代。
此外，据阛阓东谈主士分析，由于功耗和散热需求更高，英伟达将弃用传统气冷决策，全面导入水冷时间，这不仅将股东水冷板和水冷快接头的用量激增，还标记着“二次冷翻新”的到来。这一变革不仅将股东数据中心基础要道升级，还可能重塑做事器供应链步地。
三、下一代Rubin揭开面纱：黄仁勋将“剧透”异日门道图？
实在不错笃信的是，英伟达下一代 GPU系列Rubin（以暗物资磋议前驱天文体家Vera Rubin定名）会与Blackwell Ultra沿途在GTC上亮相。此前英伟达清楚，Rubin将于2026年问世，黄仁勋展望将应承其的筹画才略杀青“雄伟飞跃”。
不外，摩根大通分析师 Samik Chatterjee在客户领路中警告称，恒指交易投资者需要严慎对待Rubin持重发布日历关系的信息。
尽管他信托英伟达的Blackwell Ultra不错在2025年下半年杀青量产，但他对Rubin芯片的发布时候抓怀疑作风。他默示：
“由于从Hopper到Blackwell的过渡历程中履历了蔓延，投资者需要不时关注2026年 Rubin平台的更新时候。”
此外，黄仁勋在近期的财报电话会议上还清楚，他将在GTC上公布Rubin之后的下一代居品。面前外界揣度，下一代居品可能被定名为Rubin Ultra GPU。
外界展望该居品线将2027年发布、这款居品可能会进一步冲破GPU瞎想的界限，可能包含12个HBM4E 内存堆栈。这比前几代使用的8个堆栈有了很大的增多，可能提供高达576GB的总内存。
德相识银行分析师默示，探究到Rubin门道图中预期将出现宽广变化(新的工艺节点、新的CPU、新的HBM、新的封装时间)，展望新一代GPU平台将杀青终点令东谈主印象真切的性能改善。此外，探究到新一代的GPU成本景况可能会发生要紧变化，提议投资者关注新的GPU平台的订价/利润率趋势。
四、股价保卫战：增长的车轮能否不时前进？
尽管英伟达Q4财报超预期（营收增长78%，数据中心收入增长93%），但适度本周一收盘，其股价年内累计着落超10%，市盈率跌至五年低点。单从股价走势，就能看出，英伟达在本年的处境与客岁GTC大会时也曾判然不同。
本年早些时候，DeepSeek推理模子的出现一度动摇了阛阓关于AI算力阛阓的预期，导致包括英伟达在内的好意思股科技巨头股价暴跌。尽管英伟达股价自后也曾回升，但较着英伟达也曾不再那么自得地处于开始地位。
跟着东谈主工智能阛阓从“纯熟”转向“推理”，英伟达的主要盈利来源也濒临越来越大的时间变革的压力。尽管英伟达面前仍领有开始90%的阛阓份额，在纯熟阛阓占据主导地位，但在推理方面仍濒临竞争。此外，地缘政事风险、供应链问题以及关税不笃信性等王人可能为英伟达的发展前路带来挑战。
在今晚的演讲中，黄仁勋展望坚强调推理阛阓的增长后劲，并强调英伟达的软硬件生态“无可替代”。而华尔街对演讲响应多量是严慎乐不雅。
瑞穗证券来回部门分析师乔丹·克莱恩默示，投资者正关注英伟达濒临的一系列不利要素，“许多东谈主不信托或不期许GTC约略袒护悉数不笃信性和担忧，包括好意思国宏不雅经济疲软、关税不笃信性、短期内毛利率下降以及供应链问题对新址品的增速的规矩等。”
克莱恩默示：“就我个东谈主而言，我仍然看好英伟达，但我以为在5月份（Q1）财报公布之前，该股将看护区间波动。”
虽然，华尔街上也有乐不雅的声息。比如，杰富瑞分析师以为，GTC展望将展示英伟达“快速创新的节律”，而Melius Research指出，面前英伟达估值已部分消化风险，股价有望借GTC大会势头重拾升势。
Wayve老本照顾公司的Rhys Williams默示：“咱们对英伟达的担忧在于，它的盈利是否面前也曾到达顶峰？下半年是否不会像他们形色的那样好？而黄仁勋的发言可能会让阛阓感到几许安危，他会告诉公共一切进展班师，前进的车轮不会掉下来。”